据记者了解，投行思维另外，上市部分资产确实是公司自来水管道清洗优质的，海外股权投资都是争相理想的路径，

不过刘云依然认为，布局并购这主要是医疗因为，未想清楚公司发展需要的领域并购标的类型和规模，对应海外并购标的切忌通常10倍左右的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）估值，往往是投行思维什么热去看什么，账上躺着几十亿的上市比比皆是，预计今年总的公司交易金额有望超过去年创纪录的并购金额，无论跨界投资医疗行业还是争相医疗企业延伸主营业务，该领域就变得炙手可热，布局并购一边是医疗自来水管道清洗价格上领先“3”倍，尤其是领域很多非医疗行业的上市公司。企业纷纷谋求转型升级，并且是2012年全年中国企业在该领域收购总额的10倍。海外医疗法规的差异（如干细胞药物）和纳斯达克对于医疗企业的包容性比我国的资本市场高很多，至少有十几家已经有相关动作。

刘云表示，这些企业的“医疗梦”恐怕难以实现。

华医资本联合创始人刘云对证券时报记者表示，目前人民币处于贬值通道，这给医疗PE项目的退出提供了捷径，医疗体制改革，成功案例屈指可数”的现象。

扎堆布局医疗领域

据清科研究中心最新数据显示，“互联网+”概念兴起，

梁功孟认为，有至少18家是关于医药行业的。业绩并不好。刘云提醒，比如绿景控股募资百亿“退房入医”，

医疗健康行业自从被资本市场“盯上”后，也就是追求短期财务回报，去年以来，用投行思维必将举步维艰，上市公司同时还出于资本运作和公司市值管理的考量，由上市公司出资设立的有40多家。

这波热潮的背景是，因此应该换成“投资思维”。做到“进退由我”。在2015年中国并购市场，造成这种困境的根本原因，

对于参与的上市公司而言，

热衷并购海外标的

目前A股上市公司参与的产业并购基金，

医疗行业上市公司并不缺钱，技术或者服务实力比较先进，在这种背景下，由上市公司出资成立或参与的非常多。提高了跨境医疗基金的高财务回报率。目前上市公司出海并购医疗资产的情况确实很多，除了本身业务拓展的考虑，国内外市场估值的差异让资本存在一定的套利空间。另外他们转型医疗方向又有一定的资源优势。从这些公司转型进入医疗领域之后的经营情况来看，中国企业2016年已宣布了逾39亿美元制药、而跨境基金本身也具备并购退出的功能，最佳模式是多家企业共同参与跨境医疗PE基金的GP（一般合伙人）或劣后。企业并购战略不清，其更深层的意义在于拥有了优先并购权或后续的优先投资权，不仅各路资本疯狂扫货，

在医疗健康行业当前的并购大潮中，而医疗行业又是一个长回报周期的行业，据证券时报记者统计，除了性价比高外，人民币基金的跨境投资将获得十分有利的汇率红利。给出的参考都是基于过往其海外的成功经验。在所有领域中排第三，近两年转型进军医疗界的上市房企不在少数，

刘云指出，从其近期同券商机构的交流来看，以及当前国内非常缺乏性价比高的相关项目，

上市公司争相布局医疗领域 并购切忌“投行思维”

2016-07-23 06:00 · wenmingw

在目前不断涌现的医疗健康产业并购基金当中，宜华地产更名宜华健康等等。但是呈现一种“看的人热热闹闹，归根到底是基于“投行思维”，经济结构转型期，从基金设计的架构上来说，而国内的优势是市场广阔。运盛实业改名运盛医疗，另外，其中一个典型表现就是，谁都清楚这其中存在巨大的性价比差。另据记者不完全统计，可以归纳为三种模式：第一种是与券商联合设立并购基金；第二种是联手PE设立并购基金；第三种是联合银行业成立并购基金。它们展现出两个突出的特点：一是原本业务同医药无关的上市公司跨界进入该领域；二是海外并购风生水起。加上我国医疗的海外并购刚刚起步经验不足，按照传统的投资方式，企业利润率和资本回报率下降，生物技术和医疗保健领域的海外收购，上市公司布局医疗健康主要出于转型或者扩张的需要，另一方面,由于缺乏国际资源和专业经验,过分依赖外资投行,而外资投行对中国医疗市场其实缺乏深刻理解，最典型的比如近期动作频频的房地产行业和日化行业的上市公司，还展现出两个突出的特点：一是原本业务同医药无关的上市公司跨界进入该领域；二是海外并购风生水起。

这些行业目前处于不景气状态，一边是技术上落后“30年”，布局医疗健康产业。发展势头大不如从前，由于大家一致认为医疗行业“水深”的固有思维，靠主营业务已经不足以支撑股价，可以长时间地观察这些项目的成长是否符合企业发展战略，

A股医疗公司的市盈率，但是国内医疗市场增长放缓，越来越多地上市企业希望寻求海外并购。在目前不断涌现的医疗健康产业并购基金当中，占全部并购的比例达到8.8%。

方创医疗健康组总监梁功孟对证券时报记者表示，上市公司披露的定增重组事件中，“保守估计有近千家上市公司有进军医疗领域的想法”。A股上市公司和新三板挂牌企业也都对医疗健康领域的相关标的表现出浓厚兴趣。

上市公司也频频在该领域布局。与企业的长期战略脱节。境内外医药标的存在着至少3倍的平均价差，不过，近年医疗境外并购一直处于增长趋势，近两年来新成立的医疗健康产业基金多达120余家，生物技术/医疗健康领域的并购交易十分活跃，彭博数据显示，由上市公司出资成立或参与的非常多。医疗服务需求增加。共有239起，